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上周央行舉行理監事會議，決議貼放利率維持不變，會後央行總裁彭淮南語堪玩味的呼籲不能預期利率永遠這麼低，應注意利率風險。彭總裁還表示央行將繼續執行不動產授信管制措施，指出房貸支出占家庭所得比率逾三成，借款人當留意利率風險。此話一出，營建類股票應聲下跌。
台灣都會地區房價偏高為十大民怨之首，而近年來實質所得未增，房價步步高升，台灣居大不易，打炒房成為政府施政的主要政策之一。因此，央行與金管會先後針對不動產採取一連串選擇性信用管制措施，例如對銀行房貸占不動產放款比重設定40%上限、土建融資不得超過放款的15%、不動產擔保的放款不得超過總放款70%，但是部分銀行巧用不同名義的放款來規避，以致打炒房成效有限。 於是政府改變計算銀行資本適足率的房貸風險權數，例如非自用住宅由50%提高到100%、自用住宅簡單法為45%，進階法為貸款75%以上為75%，貸款不到75%為35%。嗣後發現仍然不足，進一步再劃定房價飆漲的管制地區內，承辦房貸量大，且二年內暴增，房貸居高不降的銀行，強制要求提列0.75%的放款損失準備金，若只占前述中兩項者，準備金可酌降至0.6%。 這些抑制銀行房貸的強烈措施，並未產生預期的效果。大台北地區的房價仍然不斷攀升，於是政府開始動用信貸管控以外的租稅手段。二年多前，在新開徵的奢侈稅中，對非自用住宅，持有第二間房子以上者，一年內移轉課稅15%，超過一年，不到二年內移轉者，課徵10%。嚴格來說，這已經不是奢侈稅，而是對持有第二戶房屋投資客短期周轉課徵的交易稅，它可能延長投資客持有的時間，對房價產生的抑制效果其實不彰。 根據統計，這兩年來，台灣預售及新成屋的房價均持續上升，台北市新推案房價平均漲20.17%，新北市更高達24.13%，部分地區，如台北巿松山區上漲64%，新北市的八里上漲52.94%。台北以外的桃園、新竹、台中、高雄房價幾乎全被帶動上揚。同時，今年4月，台灣全體銀行的房貸餘額5.2兆元與土建融資餘額1.4兆元，雙雙創下有史以來的新高。在全球房地產指南網發布的2013年第2季全球42國房價變動調查報告裡，台灣房價的季增率全球第一，年增率占全球第二。多項房地產相關指標都顯示台灣的房地產泡沫在這幾年中被吹得非常大，原因是什麼，為何政府愈努力抑制，房價反而漲得愈凶？這個泡沫何時會爆掉？ 有人分析兩岸關係改善有助房市去化、遺贈稅大幅調降，帶來大量台資回流、國人有土斯有財的傳統觀念仍在等，這些因素對房價漲升也許都有所助益，但是真正的關鍵應是貨幣供給成長過快，銀行體系的游資氾濫，無從宣洩。從2003年到今年7月，貨幣供給M1B成長了近100%，M2也增加了63%；2008年金融海嘯後，M1B成長59%，M2也成長了26%。這些數字顯示產生泡沫的燃料在不斷增加，製造問題的源頭未消失，以行政手段治標打房如何能解決問題？
近日，美國聯準會宣布未來量化寬鬆（QE）將退場，全球債券市場的殖利率因之提高，國際金融市場可能將由寬鬆進入緊縮，美國之外的各國經濟都會受影響，台灣自然並不例外。央行總裁特意點出利率不會永遠這麼低，也就是提醒金融市場中的參與者，連著九季未變的央行貼放利率不再風吹不動了，台灣貨幣政策將因美國QE退場，而隨著全世界信貸的緊縮而調整。問題是台灣的房地產泡沫是否會因政策的轉向而戳破了呢？1989年日本的不動產泡沫就是在央行的政策急轉彎中破掉的。前車之鑑，似應慎之。
【2013/10/02 經濟日報 】
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